【导语】9月份已经临近尾声，回顾三季度行情，国内H型钢市场呈现底部反弹行情，7月份涨势可观，8-9月份以高位震荡为主。四季度来看，需求不足仍旧是价格下降的主推力，供应减量或能够减缓价格下跌速度，预计H型钢市场或呈现高位回落走势。

  三季度H型钢价格先涨后高位震荡，主导城市H型钢均价目前为3309元/吨，较6月底上涨242元/吨，涨幅7.88%。供应减量是价格持续上涨的主要驱动力，6月中下旬，国内主导钢厂为有效缓解供需矛盾，支撑价格止跌企稳，联合进行大规模的减产。多数钢厂资源投放量降低10%-30%，少数钢厂资源投放量降低30%以上，供应端销售压力显著改善，终端与贸易商采购积极性活跃，H型钢市场形成了短期的供需错配格局，价格会出现强势的反弹行情。8-9月份，由于需求提前透支，叠加市场断货、断规格现象较为普遍，前期停产钢厂陆续恢复生产，市场供需格局逐步失衡，价格失去上涨助力。但由于钢厂生产所带来的成本高、贸易商销售成本高，价格并未出现较大幅度的下跌，多呈现高位调整走势。

  随着我们国家的经济结构持续调整，钢铁行业加快转变发展方式与经济转型，叠加房地产市场降温影响，国内螺纹钢需求明显回落，部分钢铁企业增加型钢等别的产品产量，H型钢市场格局亦发生一定变化。据卓创资讯301299）不完全统计，截至2025年6月底，国内共有22家H型钢生产企业，年设计产能4200万吨左右，其中长流程钢厂占比7成左右，短流程钢厂占比约3成。钢厂地域分布广泛，与代理商以签订长协为主，部分优势市场存在运费补差，导致南北差价偏小，区域之间难以形成资源流通。

  钢厂方面：根据卓创资讯调研显示，预计三季度H型钢产量呈现同比下滑趋势，7月份产量同比减少30.7万吨，8月份产量同比增加1.79万吨，2024年9月份H型钢产量为204.19万吨，根据目前钢厂生产状态预估2025年9月份产量超过200万吨概率不大，因此综合评估三季度H型钢产量将呈现同比下滑。分析原因来看：一方面下游用钢需求缩量，钢厂为改善供需矛盾，减产现象较为普遍；另一方面H型钢利润空间不足，长流程钢厂多转产其他盈利相对好的产品，促使产量呈现下滑趋势。

  市场方面：多数贸易商仅在价格持续上涨的7月份出货表现活跃，市场销售量环比增加约9.4%左右，8月份下滑明显，市场销售量环比下滑19.1%，9月份根据目前市场表现来看，销量有所恢复，但依旧处于偏低水平。由于销量已经难及往年水平，2025年多数代理商协议量有所下滑，库存基本处于全年同期水平的一半左右。盈利方面，三季度钢厂月度结算价格处于上涨趋势，7月份代理商稍有盈利，8月份略有亏损，9月份钢厂结算若呈现平结状态，基本处于全月亏损局面，在此背景下，贸易商基本采取“后结算”与“锁价”的双重模式操作，部分区域贸易商进行期货对冲，能够在某些特定的程度上降低亏损。

  下业：房地产行业表现低于预期，基建行业运行状态趋势良好。根据国家统计局公布的多个方面数据显示，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。房地产市场延续淡季状态，投资持续探底，新开工面积也无显著改善，未来企业有望加大推盘与营销力度，促进存量库存的消化，但新增需求仍旧有限，难提振钢材市场需求。中国工程机械工业协会多个方面数据显示，2025年8月，中国挖掘机销量为16523台，同比增长12.8%，其中中国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同比增长11.1%。7-8月，北方气温偏高，南方雨水较为集中，影响基建、地产等项目的施工，从而某些特定的程度上制约了挖掘机需求水平，带动环比数据出现下滑，但同比的好转则反馈出基建行业的复苏。

  供应方面：H型钢生产企业多数为长流程高炉钢厂，高炉停产成本偏高，未来钢厂无检修计划，产量下滑概率不大。11-12月份存在核查全年粗钢/钢材产量的可能，叠加需求淡季，钢厂或主动减产，H型钢产量继续增加概率不大。

  需求方面：从各项下游投资数据分析来看，当前H型钢的下游领域投资热情欠佳，广东等地受台风影响终端停工居多，别的地方下业订单量有限，资金偏紧张，预计需求难出现较为显著的增量。

  成本方面：北方逐步进入采暖季，焦炭价格将呈现下跌走势，钢坯或在3000元/吨附近上下波动，涨跌空间存在限制，整体成本支撑力度欠佳。

  综合分析来看：预计10月份H型钢市场或呈现供需双增格局，但预计需求释放力度欠佳，难提振市场，叠加成本支撑力度不足，整体走势或以下跌为主。有必要注意一下的是：进入四季度，“全年GDP预期”、“十四五规划收官总结”、“降准降息”等或再度对市场心态产生一定的影响，在某些特定的程度上能减缓价格下降的幅度。